7月*治局会议在货币、财*、消费、投资、地产及产业*策等层面均有所部署，此后两周多个部委进行了相关部署。从目前已明确的*策规模分析，本轮稳增长总体力度或不及去年5-7月窗口期。我们维持本轮逆周期调节力度“托而不举”的判断。然而，不排除*策针对基本面变化进一步加码，稳增长窗口或将持续一个季度左右（参见《稳增长*策有何期待》，/7/24）。
核心观点
目前，已明确公布的稳增长*策体量总体不及去年5月推出的稳大盘*策组合（参见《深入复盘近期多样化的稳大盘*策》，/6/7）。从渠道分：
1）广义财*渠道：涵盖延续减税降费*策、加快地方债发行、消费补贴、*策性金融工具等。预计全年新增减税降费及退税缓费超1.8万亿元（年体量超过4.2万亿元）；今年8-9月地方专项债发行规模有望达1.34万亿元，预计比去年8-9月同比多增1.26万亿元，今年前3个季度净发行规模可能超过去年（今年约3.7万亿、去年3.54万亿）。此外，地方消费券和*策性开发性金融工具可能有所增加，但体量仍待细化。对比年5-7月宣布增加地方消费补贴超过70亿元，*策性开发性金融工具亿元。
2）广义货币渠道：涵盖各种方式降低融资成本、基础货币投放，及对行业融资支持等（包括地产）。央行表示继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，存量房贷利率调整可能性明显上升（参见《如果存量房贷利率调整，影响几何？》/7/16），央行或将继续支持保交楼、房企融资、租赁住房等融资需求；此外，央行表示，将统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，但具体执行计划有待确定。年5-7月稳增长窗口期，央行下调5年期以上LPR报价15个基点，此后首套房贷款利率累计下行约个基点、并提出“三支箭”组合支持民企拓宽融资途径，净发行PSL6,亿元。
3）直接提振需求、包括消费、地产，基建等。其中地产相关*策